Vorige week verwachtten investeerders meer duidelijkheid van het FOMC, het beleidsorgaan van de Amerikaanse centrale banken, over het rentebeleid voor 2026 en daarna. Tijdens de laatste bijeenkomst van dit jaar besloot het FOMC, met een meerderheid van negen stemmen voor en drie tegen, om de federal funds rate met 25 basispunten te verlagen naar 3,5 à 3,75%.

Analisten hadden dit besluit breed verwacht, vooral nadat John Williams, president van de Federal Reserve Bank of New York, en anderen in de weken voorafgaand aan de vergadering ruimte zagen voor een renteverlaging.

Kijk op de toelichting, dotplot en economische ramingen

Zoals gebruikelijk richtten beleggers en analisten hun aandacht niet alleen op het rentebesluit zelf, maar ook op de toelichting erbij, inclusief het ‘dotplot’ en de nieuwe ramingen voor economische groei, werkgelegenheid en inflatie voor dit jaar, in 2026 en verder.

De uitspraken van Fed-voorzitter Jerome Powell waren bijzonder belangrijk. Tijdens de persconferentie verklaarde hij waarom de rente met nog een stapje moest worden verlaagd, ondanks het feit dat de inflatie nog niet op het beoogde niveau is. Powell legde uit dat dit te maken heeft met het dubbele mandaat van de Fed, dat naast een stabiel prijsbeleid ook maximale werkgelegenheid omvat, en dat de arbeidsmarkt lijkt af te koelen.

Risico’s op de arbeidsmarkt en beperkte gegevens

Met de renteverlaging van vorige week willen centrale bankiers voorkomen dat de werkgelegenheid verder afneemt. Het comité had echter geen recente gegevens om hun besluit te onderbouwen, omdat de meest actuele werkgelegenheidscijfers pas deze week bekend worden gemaakt.

Deze vertraging is te wijten aan de recentelijke shutdown van de Amerikaanse overheid. Desondanks toonden de cijfers van loonstrookverwerker ADP voor november aan dat er veel banen verloren zijn gegaan, vooral in het MKB.

Fed schakelt naar pauzestand

Powell is van mening dat het FOMC nu goed gepositioneerd is om af te wachten hoe de economie zich verder zal ontwikkelen. Hij merkte ook op dat de Fed, na drie achtereenvolgende renteverlagingen, voldoende heeft gedaan om de arbeidsmarkt te beschermen, terwijl de rente nog steeds hoog genoeg blijft om verdere opwaartse prijsdruk te beperken.

Dotplot voorspelt slechts één verlaging in 2026

Het nieuwste ‘dotplot’, dat de verwachte ontwikkeling van de beleidsrente weergeeft, suggereert dat we volgend jaar slechts één renteverlaging mogen verwachten. Marktdeelnemers hadden gerekend op twee verlagingen. Het beleidscomité is dus terughoudender dan analisten verwachtten.

Volgens het dotplot zal de gemiddelde rente aan het einde van 2026 uitkomen op 3,4% en tegen het einde van 2027 op 3,1%. Dit komt overeen met de eerdere ramingen van september, wat betekent dat het minstens twee jaar zal duren voordat de federal funds rate het niveau van een ‘marktneutrale rente’ van ongeveer 3% bereikt.

Groei stijgt, inflatie blijft hardnekkig

Het beleidsorgaan heeft de verwachting voor economische groei naar boven bijgesteld. Het sentiment over de Amerikaanse economie is positiever. Voor dit jaar handhaven zij het groeipercentage van 1,7% zoals in september. Voor 2026 wordt de groei geschat op 2,3% in plaats van de eerder verwachte 1,8%, en voor 2027 is de verwachting opgewaardeerd van 1,9% naar 2%.

De Fed verwacht dat de PCE-kerninflatie minder snel zal afnemen en pas in 2028 op het gewenste niveau van 2% zal komen. Het verwachte inflatiepercentage voor dit jaar is verlaagd van 3,1% naar 3%. Volgend jaar zal de kerninflatie verder dalen naar 2,5% en in 2027 naar 2,1%.

Werkloosheid blijft stabiel

De Fed heeft de voorspelling voor de werkloosheid voor dit en volgend jaar gelijk gelaten aan de vooruitzichten van september. Voor 2025 wordt een werkloosheidspercentage van 4,5% verwacht en voor 2026 van 4,4%. In 2027 zou de werkloosheid verder kunnen dalen naar 4,2%.

Marktreactie blijft gematigd

De aankondigingen van de Fed hebben tot nu toe niet geleid tot een opwindende reactie op de Amerikaanse markten. Dit kan te maken hebben met het feit dat de Fed ook bekendmaakte dat het voor 40 miljard dollar aan Amerikaanse staatsleningen zal opkopen, waarschijnlijk als eenmalige actie. Over enkele maanden zal dit beleid opnieuw worden geëvalueerd.

Martine Hafkamp is algemeen directeur van Fintessa Vermogensbeheer. Fintessa is een onafhankelijk en gespecialiseerd vermogensbeheerder in Baarn en tweevoudig winnaar van de Gouden Stier. Deze publicatie is samengesteld door Fintessa B.V. De in deze publicatie genoemde gegevens zijn afkomstig uit betrouwbare bronnen en publiekelijk verkrijgbare informatie. Dit document bevat beleggingsaanbevelingen, maar geen professioneel advies of uitnodiging tot koop of verkoop van financiële instrumenten. Fintessa B.V. kan niet instaan voor de juistheid en volledigheid van de verstrekte feiten, gegevens, meningen en verwachtingen. Fintessa B.V. is een beleggingsonderneming en heeft een vergunning op basis van de Wet op het financieel toezicht. Fintessa B.V. staat onder toezicht van de Autoriteit Financiële Markten en De Nederlandsche Bank. Bekijk onze website www.fintessa.nl voor de uitgebreide disclaimer.