Tot nu toe biedt 2025 beleggers een redelijk gunstig beursklimaat, zij het met enige volatiliteit. Amundi Investment Solutions verwacht deze trend voort te zetten.

Een opvallend aspect van Amundi’s Outlook 2026 is de optimistische kijk van de Franse vermogensbeheerder op de bredere markt. Er is een goede kans dat de bullmarkt zich verder zal ontwikkelen, ondanks de hoge waarderingen.

Amundi merkt op dat de meeste aandelen momenteel duurder zijn dan het gemiddelde over de afgelopen 20 jaar, met name in de technologiesector. Dit heeft echter zijn redenen; investeringen in kunstmatige intelligentie (AI) en aanverwante gebieden zullen de wereldwijde groei blijven stimuleren en kunnen voorkomen dat een economische vertraging in de VS uitmondt in een recessie. Daarnaast zijn er positieve signalen voor de economische situatie in Europa, China, India en opkomende markten.

Hervormingsgezind Europa

Amundi verwacht dat de groei in Europa in 2026 bescheiden zal zijn, met slechts 0,9%. Toch verwacht men dat de verhoogde uitgaven van de Duitse overheid aan defensie en infrastructuur een keerpunt zullen markeren. Bovendien heeft Amundi vertrouwen in de voortgang van structurele hervormingen door de Europese Commissie en het herstel van begrotingsdiscipline onder de 27 lidstaten.

Wereldwijde groei moet echter uit andere regio’s komen. Amundi verwacht een wereldwijde BBP-groei van 3%. Voor de VS wordt 1,9% voorspeld, terwijl Japan op 0,8% uitkomt en opkomende markten 4% groei kunnen realiseren, met China op 4,4% en India op 6,3%.

Technologie moet presteren

Voor verdere stijgingen op de aandelenmarkt is het cruciaal dat de winstgevendheid van technologiebedrijven niet ver onder de hoge verwachtingen zakt. Mocht dat wel gebeuren, dan kan dit een signaal voor verkoop zijn.

Het investeringsniveau van grote techbedrijven is ook van groot belang. Amundi verwacht dat investeringen in AI mogelijk enigszins zullen afnemen, maar niet drastisch. Dit werd als zeer belangrijk ervaren voor het beursklimaat in 2025, en dat zal volgend jaar niet anders zijn.

Hogere reële rente

Een opmerkelijke bevinding van Amundi is dat we ons in een “nieuw normaal” bevinden met hogere reële rendementen op obligaties en hogere aandelenwaarderingen.

Voor obligatiebeleggers is dit deels positief nieuws, omdat ze na inflatie meer van hun rente-inkomsten overhouden. Aan de andere kant zal de lange rente moeilijk dalen door de volhardend hoge inflatie.

Dit is met name van toepassing op de VS, waar Amundi een inflatieniveau van ongeveer 3% verwacht. In de Eurozone zou de inflatie dichter bij de doelstelling van 2% moeten liggen.

Toch blijft er in zowel de VS als Europa ruimte voor renteverlagingen op korte termijn. Amundi verwacht dat de korte rente in de VS volgend jaar rond de 3,25% uitkomt en in de Eurozone rond de 1,5%.

Een risico dat het vooruitzicht bemoeilijkt, is het gevaar dat de Federal Reserve haar onafhankelijkheid verliest. Dit risico was er in 2025 en blijft helaas ook bestaan in 2026.

Het is moeilijk te voorspellen hoe de verschillende geopolitieke conflicten wereldwijd zich zullen ontwikkelen. Amundi’s “beste inschatting” is dat er niet minder conflicten zullen zijn, maar dat ze wel beter beheerd worden.

Sectorgerichte kansen

Amundi heeft het minst vertrouwen in aandelen van fossiele energie en basismaterialen. In de sector basismaterialen kan een wereldwijde economische terugval een negatieve impact hebben. De terughoudendheid in de energiesector is te wijten aan de dreiging van overcapaciteit.

Toch blijft energie op de lange termijn een belangrijk thema. Niet alleen vragen AI-datacentra steeds meer stroom, ook de algemene vraag naar elektriciteit stijgt. Dit creëert een grote behoefte aan investeringen in zonnepanelen, windparken, waterstoffabrieken, energienetwerken, gas- en kerncentrales, enzovoort.

De sectoren waar Amundi de beste kansen ziet, zijn de financiële sector, gezondheidszorg, telecommunicatie-apparatuur en industrie, omdat deze als eerste zouden profiteren van productiviteitswinsten door AI.

De modelportefeuille

Tenslotte is het altijd interessant om te zien waar de grootste veranderingen zijn in Amundi’s modelportefeuille.

• Het advies voor Europese largecaps is verlaagd van positief naar neutraal, terwijl het advies voor Europese small- en midcaps is verhoogd van neutraal naar positief.
• In de VS blijft het advies voor de S&P 500 neutraal, maar de equal weight-index van S&P – waarbij tech-aandelen minder dominant zijn – is verhoogd naar positief.
• Voor Japan is het advies verlaagd van positief naar net boven neutraal.
• Voor opkomende markten geldt het omgekeerde: daar is het advies verhoogd van neutraal naar positief.