Na de succesvolle beursjaren van 2023 en 2024, eindigde ook 2025 positief. Deze reeks van goede jaren wekt niet alleen optimisme, maar roept bij sommige beleggers ook twijfels op. Na aanzienlijke koersstijgingen lijkt het risico op een terugval toegenomen. Hoe terecht zijn deze twijfels als we vooruitblikken naar 2026?

Winstgroei als fundament

Op de lange termijn blijven de winsten van bedrijven de drijvende kracht achter het rendement op aandelen. Analisten voorzien dat de winst van de bedrijven in de Amerikaanse S&P 500 in 2026 gemiddeld met bijna 15% zal stijgen.

Deze groei in bedrijfswinsten wordt ondersteund door toenemende productiviteit, digitalisering en stabiele consumentenuitgaven. Ook het beleid speelt een belangrijke rol: lagere renteverwachtingen en fiscale stimulansen bevorderen de economische activiteit.

Waarderingen: reden tot zorg?

Het is daarom begrijpelijk dat beleggers overwegend optimistisch zijn over de toekomst. Dit vertrouwen komt tot uiting in relatief hoge aandelenwaarderingen. Aan de andere kant zijn er ook beleggers die nerveus worden bij deze niveaus. Deze combinatie van optimisme en zorgen zorgt voor een beursklimaat dat soms stijgt, maar ook grillig kan zijn.

Waarderingen zijn echter geen betrouwbare voorspeller van een correctie. De markt kan gedurende langere tijd hoog gewaardeerd blijven, vooral als de winstgroei dit kan rechtvaardigen. Maar als waarderingen geen betrouwbare voorspeller zijn van correcties, wat dan wel?

Grote dalingen gaan vaak gepaard met recessies

Historisch gezien gaan scherpe koersdalingen van 20% of meer vaak samen met economische recessies. Op basis van de huidige economische fundamenten lijkt een recessie op korte termijn niet waarschijnlijk. De werkloosheid is laag, inflatie daalt en consumenten blijven uitgeven. Bovendien is het monetaire beleid versoepelend en investeren bedrijven volop, vooral in technologie en automatisering.

Echter, een recessie is nooit helemaal uit te sluiten. Deze kan ook veroorzaakt worden door onvoorziene gebeurtenissen of externe schokken. De coronapandemie is een sprekend voorbeeld: een gezond economisch klimaat veranderde plotseling in een wereldwijde recessie.

Recessie hoeft geen ramp te zijn

Vreemd genoeg leidt een recessie niet altijd tot een grote koersdaling, zeker niet als deze de economie niet in zijn geheel treft. Soms koelen verschillende sectoren in de economie om beurten af, wat bekendstaat als een rolling recession.

Een recent voorbeeld hiervan is de periode van 2022 tot 2023. Centrale banken verhoogden snel de rentes om de inflatie te bestrijding, wat resulteerde in een gefaseerde afkoeling in verschillende sectoren. De arbeidsmarkt bleef sterk, consumenten bleven besteden en de economie als geheel bleef groeien.

Rust vinden in de lange termijn

Bij terugblik zien we dat beursoptimisme vaak samengaat met meer volatiliteit. Ook is gebleken dat het moeilijk is om koersdalingen en recessies te voorspellen. Niet verrassend dus dat het timen van de markt op basis van waarderingen zelden succesvol is.

Veel economische signalen zijn nog steeds positief. Gezien de huidige vooruitzichten is een positief beursjaar in 2026 absoluut een mogelijkheid.

Jaap Steur is sinds 2018 werkzaam bij Axento Vermogensbeheer. In zijn rol als portfoliomanager is hij verantwoordelijk voor het dagelijkse beheer van de klantportefeuilles van Care IS en Axento Vermogensbeheer.