Kunstmatige intelligentie heeft niet langer de dominante positie in de beleggingsstrategie van de beroemde belegger Stanley Druckenmiller. In plaats daarvan legt hij de focus op harde activa, zoals koper, en een bredere gespreide aandelenportefeuille. Deze veranderingen in zijn beleggingsstrategie komen naar voren in de podcast Hard Lessons van Morgan Stanley, waar Druckenmiller toelichting geeft op zijn huidige benadering.
Herziening van de beleggingsstrategie
Druckenmiller stelt dat beleggers rekening moeten houden met de tekenen van een sterkere Amerikaanse economie en de mogelijkheid dat de Federal Reserve de rente zal verlagen. De bekende belegger geeft aan dat veel aandelen momenteel hoog gewaardeerd zijn. Hoewel zijn portefeuille de afgelopen drie jaar sterk werd beïnvloed door de opkomst van AI, beschouwt hij deze trend nu niet meer als de belangrijkste drijfveer voor zijn investeringen. “We hebben nog wat AI-posities, maar het is niet meer de motor,” aldus Druckenmiller. Hij blijft echter optimistisch over de impact van AI op de toekomst.
Macro-economisch beleggen komt terug
Daarnaast merkt Druckenmiller op dat macro-economisch beleggen lange tijd geen grote resultaten opleverde. Hij verwijst naar een periode van tien tot vijftien jaar waarin macro-investeren ‘dood’ leek. Echter, hij gelooft dat de situatie nu veranderd is. Druckenmiller heeft nog steeds grote posities in Japan en Zuid-Korea, inclusief investeringen in AI-gerelateerde bedrijven. De afgelopen periode was indrukwekkend voor de iShares MSCI Japan ETF, die met 40 procent steeg, terwijl de iShares MSCI Korea ETF zelfs met 55 procent steeg. Ter vergelijking, de S&P 500 kende in dezelfde periode een stijging van 15 procent.
Verwachtingen voor de dollar
Wat betreft de Amerikaanse dollar is Druckenmiller minder positief. Hij wijst erop dat de dollar historisch gezien hoog staat in termen van koopkracht, terwijl buitenlandse beleggers momenteel flink in dollars zijn geïnvesteerd. Deze situatie kan leiden tot een verzwakking van de dollar, of het nu resulteert in verkoop of in gematigde aankopen van Amerikaanse activa.
Koper als investering
Druckenmiller beschouwt koper als een logische belegging. De prijs van koper steeg de afgelopen 52 weken met 32 procent en lijkt in 2026 al 6 procent hoger te staan. Hij geeft aan dat deze beslissing niet briljant, maar wel rationeel is. Het aanbod van koper blijft naar verwachting de komende acht jaar krap, terwijl de vraag zal stijgen door ontwikkelingen in de AI-sector en de bouw van datacenters. Druckenmiller’s family office heeft geen zware investeringen in kopermijnbedrijven, maar zij rollen posities in koperfutures met korte looptijd door.
Blootstelling aan goud
Tegelijkertijd heeft Druckenmiller ook blootstelling aan goud, voornamelijk om geopolitieke redenen en minder vanwege industriële toepassingen. Het goud heeft het afgelopen jaar een aanzienlijke stijging van 84 procent doorgemaakt na een uitzonderlijke rally, wat het tot een aantrekkelijke investering maakt.
Shortposities in obligaties
Vanwege de aanwezigheid van veel risicovolle activa in zijn portefeuille behoudt Druckenmiller ook een shortpositie in obligaties. Deze strategie kan vooral voordelig zijn in een scenario waarin desinflatoire groei optreedt. Echter, als hij ongelijk heeft en een sterke economische groei leidt tot hogere inflatie, kan dit nog steeds positief uitpakken. Druckenmiller benadrukt dat renteverlagingen binnen een sterke economie de inflatie kunnen aanwakkeren, vooral met stijgende grondstoffenprijzen. De obligatiepositie fungeert voor hem als een onderdeel van een bredere risicomatrix.
Verlies en kansen in biotech
Het gesprek vond plaats op 30 januari, vlak voor een periode waarin de markt werd geconfronteerd met een golf van angst met betrekking tot AI. Softwarebedrijven en andere sectoren die gevoelig zijn voor AI ondervonden aanzienlijke verliezen, terwijl tegelijkertijd investeringen in obligaties toenamen uit vrees dat AI banen zou vernietigen. Druckenmiller erkent zijn fouten uit het verleden, bijvoorbeeld het kopen van Nvidia in de eerste helft van 2022, terwijl hij zijn positie medio 2024 weer afbouwde.
Tot slot benadrukt Druckenmiller zijn grote inzet op biotech. Hij gelooft dat de markt Teva Pharmaceuticals al jaren onderwaardeert en is na een gesprek met het management positiever over dit aandeel geworden. Hij wijst erop dat de beste toepassing van AI waarschijnlijk te vinden is in de biotechsector, vooral op het gebied van medicijnontwikkeling, diagnostiek en monitoring. Ondanks het feit dat deze sector al ongeveer vier jaar onder druk staat, ziet hij hierin kansen voor de toekomst.
Kunstmatige intelligentie heeft niet langer de centrale rol in de beleggingsstrategie van Stanley Druckenmiller. In plaats daarvan legt hij meer nadruk op fysieke activa zoals koper en een meer gediversifieerde aandelenportefeuille, aldus MarketWatch.
De vooraanstaande belegger deelde deze inzichten tijdens de podcast Hard Lessons van Morgan Stanley. Toen hem werd gevraagd hoe hij vandaag een hedgefondsportefeuille vanaf de basis zou opbouwen, benadrukte Druckenmiller het belang van rekening houden met een krachtige Amerikaanse economie en de mogelijkheid dat de Federal Reserve de rente zal verlagen.
Tegelijkertijd geeft hij aan dat veel aandelen momenteel hoog gewaardeerd zijn. De trend rond kunstmatige intelligentie is voor hem niet langer de belangrijkste drijfveer. Hoewel zijn portefeuille de afgelopen drie jaar sterk werd beïnvloed door AI, merkte hij op: “We hebben nog enkele AI-posities, maar het is niet langer de motor.” Desondanks blijft hij positief over de impact van AI.
Heropleving van macrothema’s
Bovendien merkt Druckenmiller op dat macro-economisch beleggen lange tijd niet winstgevend was. Hij zei dat macro voor langere tijd dood leek, maar gelooft dat dit nu niet meer het geval is.
Hij houdt nog steeds aanzienlijke posities in Japan en Zuid-Korea, ook in AI-gerelateerde bedrijven. De iShares MSCI Japan ETF steeg het afgelopen jaar met 40 procent, terwijl de iShares MSCI Korea ETF zelfs 55 procent steeg. Ter vergelijking: de S&P 500 steeg in dezelfde periode met 15 procent. Uit een recente 13F-rapportage bleek ook dat zijn family office op het juiste moment instapte in de iShares MSCI Brazil ETF in het laatste kwartaal van 2025.
Twijfels over de dollar
Wat betreft de Amerikaanse dollar is Druckenmiller minder optimistisch. Hij merkt op dat de dollar historisch gezien hoog gewaardeerd is in termen van koopkracht, terwijl buitenlandse beleggers zwaar in dollars zitten. Of dit nu leidt tot verkoop of simpelweg tot minder aankopen van Amerikaanse activa, hij verwacht dat de dollar zal verzwakken.
Koper beschouwt hij als een logische investering. De prijs steeg de afgelopen 52 weken met 32 procent en staat al 6 procent hoger in 2026. Druckenmiller noemt het geen briljante zet, maar wel een rationele keuze. Hij verwacht dat het aanbod de komende acht jaar krap zal blijven, terwijl de vraag toeneemt door AI en de bouw van datacenters. Zijn family office investeert niet zwaar in kopermijnbedrijven, maar rolt deze posities in korte termijn koperfutures door.
Daarnaast heeft hij blootstelling aan goud, vooral om geopolitieke redenen en minder vanwege industriële toepassingen. Goud steeg het afgelopen jaar met 84 procent na een uitzonderlijke rally.
Shortpositie in obligaties
Omdat zijn portefeuille veel risicovolle activa bevat, houdt Druckenmiller ook een shortpositie in obligaties aan. Deze positie kan vooral winstgevend zijn in het geval van desinflatoire groei. Mocht hij ongelijk hebben en leidt sterke economische groei tot hogere inflatie, dan kan dit alsnog gunstig uitpakken. Hij wijst erop dat renteverlagingen in een sterke economie inflatie kunnen aanwakkeren, vooral bij stijgende grondstoffenprijzen. De obligatiepositie fungeert voor hem als onderdeel van een breder risicoprofiel.
Het interview vond plaats op 30 januari, vlak vóór een golf van AI-gerelateerde bezorgdheid die de markt trof. Softwarebedrijven en andere sectoren die afhankelijk zijn van AI werden hard geraakt. Tegelijkertijd stroomde er geld naar obligaties uit vrees dat AI banen zou elimineren. Hogere dan verwachte producentenprijzen temperden bovendien de hoop op snelle renteverlagingen door de Federal Reserve, wat leidde tot een scherpe daling van Amerikaanse aandelen na de publicatie van deze inflatiecijfers.
Erkenning van fouten en nieuwe kansen
Druckenmiller beschouwt contrair beleggen als overgewaardeerd. Hij heeft geen probleem met populaire beleggingen, maar erkent wel fouten uit het verleden. Zo kocht hij Nvidia in de eerste helft van 2022, maar verlaagde hij zijn positie medio 2024 weer.
Tot slot sprak hij over zijn aanzienlijke inzet op biotech. Hij meent dat de markt Teva Pharmaceuticals al jaren onderwaardeert. Hij is positiever geworden over dit aandeel na een gesprek met het management. Druckenmiller denkt dat de beste toepassing van AI zal zijn in biotech, vooral bij medicijnontwikkeling, diagnostiek en monitoring. Ondanks de druk waarmee de sector te maken heeft, ziet hij hier kansen.
Lees ook: De 10 laatste wapenfeiten van Warren Buffett
