In de markt zijn er genoeg zaken aan de gang om je zorgen over te maken. De argumenten om uit te stappen zwellen aan. Toch duurt de rally op de beurzen al ruim drie jaar. Voor beleggers is het vooral zaak om koers te blijven houden en gefocust te blijven op zaken die voor de beurs van belang zijn: bedrijfsresultaten, rente en macro-economische factoren.

Aan de winstgevendheid ligt het niet. Aan de prijs waarmee de winsten verdisconteerd moeten worden, de rente, evenmin. De rentecurve is langzaam maar zeker steiler aan het worden. Dat duidt niet echt op een economische afzwakking, maar eerder op een versnelling van de groei.

De Federal Reserve zal de rente dit voorjaar naar alle waarschijnlijkheid niet verder verlagen. Pas in juni, wanneer de nieuwe Fed-voorzitter is benoemd, wordt er (mogelijk) een eerste rentestap verwacht. Maar dat duurt nog even.

De geldkraan staat open

De gevolgen van Trumps Big Beautiful Bill zullen steeds meer doorwerken in de economie. De belastingverlagingen werken stimulerend, net als het enorme begrotingstekort. Want al dat geleende geld verdwijnt in de economie. In feite staat in de Verenigde Staten de geldkraan wagenwijd open. Enerzijds omdat de Verenigde Staten niet veel keus hebben op dit moment, anderzijds spelen de Midterm-verkiezingen hierin een belangrijke rol.

Trump heeft er belang bij de economie te stimuleren, wil hij de verkiezingen straks niet verliezen. Want het volk begint steeds ontevredener te worden. De prijzen in de winkel dalen maar niet, terwijl het tegenovergestelde was beloofd.

In Europa blijven we op dit vlak niet achter. In Nederland blijven we weliswaar goed op de centen passen, maar in de landen om ons heen lijkt men de budgettaire voorzichtigheid volledig te laten varen. In Duitsland is de Schuldenbremse eraf, maar ook in landen als België en Frankrijk lijkt iedere begrotingsdiscipline overboord te worden gegooid. In Zuid-Europa daarentegen lijkt er sprake van enige verbetering.

Seinen op groen

Dat alles overziend lijkt er vooralsnog weinig reden om een serieuze daling op de beurzen te verwachten. De seinen staan op groen. Er wordt wel voortdurend geroepen dat aandelen duur zijn, maar daar valt het een en ander op af te dingen. Om te beginnen zijn vooral aandelen uit de technologiesector duur. Door hun zware weging trekken ze het gemiddelde van de hele markt mee omhoog. En er is meer. De winstmarges lopen steeds verder op (komt dat door AI?). Hogere winstmarges suggereren hogere koers/winstverhoudingen. Daarin is Big Tech de rest van de markt voorgegaan.

Bovendien zijn dure aandelen nooit een reden geweest voor een zware correctie. Daar lagen altijd andere redenen aan ten grondslag. Zolang de economie zich gunstig ontwikkelt en de bedrijfsresultaten positief blijven verrassen, lijkt een forse koersdaling ver weg. Belangrijker: de correctie lijkt zich niet marktbreed, maar sector voor sector voor te doen.

Koopkansen

Moeten beleggers techaandelen dan maar overboord gooien? Zeker niet. De correctie die in deze sector heeft plaatsgevonden biedt juist koopkansen. Zie bijvoorbeeld aandelen als Microsoft en Nvidia. Die zijn inmiddels behoorlijk goedkoper geworden. De winsten stijgen echter wel door. En wat men ook over AI mag zeggen, een hype is het niet. Zeker, er worden enorme bedragen geïnvesteerd in chips en datacenters. Zeker niet al dat geld zal het gewenste rendement opleveren. Maar de AI-revolutie verspreidt zich wel als een olievlek over de economie. Bedrijfstakken die zich niet (tijdig) aanpassen, belanden in zwaar weer.

Bedrijven die zich wel aanpassen, doen het daarentegen juist goed. Zo lijkt de financiële sector in Europa aan de vooravond van een ware efficiencyslag te staan. Software- en databedrijven kregen inmiddels al een forse draai om de oren. Leveranciers van AI beleven echter gouden tijden. Denk daarbij aan grondstoffen, energiebedrijven, kerncentrales, elektriciteit, water, land, etc.

Goed gespreid de roaring twenties door

Er is veel gaande in de wereld. De combinatie van grote veranderingen op politiek gebied en de voortrazende AI-revolutie zorgt voor veel onrust. Beleggers kunnen zich hier het beste tegen wapenen door heel breed te spreiden. Dat is altijd de beste verdediging gebleken tegen veel volatiliteit. Toen we uit de coronaperiode kwamen werd er gezegd dat we aan de vooravond stonden van gouden tijden in zowel de economie als op de beurs, de Roaring Twenties. Misschien zitten we er nu wel middenin.

Martine Hafkamp is algemeen directeur van Fintessa Vermogensbeheer. Fintessa is een zelfstandig, onafhankelijk en gespecialiseerd vermogensbeheerkantoor uit Baarn, en tweevoudig winnaar van de Gouden Stier. Deze publicatie is samengesteld door Fintessa B.V. De in deze publicatie vermelde gegevens zijn ontleend aan door Fintessa B.V. betrouwbaar geachte bronnen en publiekelijk bekende informatie. Deze publicatie bevat beleggingsaanbevelingen, maar geen beleggingsadvies noch een aanbieding of uitnodiging tot koop of verkoop van enig financieel instrument. Voor de juistheid en volledigheid van de genoemde feiten, gegevens, meningen, verwachtingen en uitkomsten daarvan kan Fintessa B.V. niet instaan. Fintessa B.V. is een beleggingsonderneming en beschikt over een vergunning op grond van de Wet financieel toezicht. Fintessa B.V. staat onder toezicht van de Autoriteit Financiële Markten en De Nederlandsche Bank. Voor de uitgebreide Disclaimer verwijzen wij naar onze website www.fintessa.nl.