Volgens het macro-basisscenario van JP Morgan Asset Management voor 2026 zal de wereldeconomie blijven groeien, met een breder gedragen groei in het komende jaar, zo stelt Global Market Strategist Lilia Peytavin.
Europa zal, aan de hand van de bankensector en GRANOLA-aandelen (GSK, Roche, ASML, Nestlé, Novartis, Novo Nordisk, L’Oreal, LVMH, AstraZeneca, SAP en Sanofi), een grotere bijdrage leveren aan de wereldwijde economische groei.
“Een mogelijk verzwakkende dollar maakt niet-Amerikaanse investeringen aantrekkelijker, terwijl private markten eindelijk profiteren van lagere rentes. Er is nog altijd groei, maar het is riskant om te veronderstellen dat technologie en AI alles zullen blijven ondersteunen. Diversificatie wordt steeds belangrijker,” aldus Peytavin.
Komt er opnieuw inflatie in de VS die de situatie verstoort?
Peytavin schetst twee heel verschillende scenario’s met betrekking tot de Amerikaanse inflatie.
Het eerste scenario: belastingverlagingen, hogere invoertarieven en politieke stimulansen rond de Amerikaanse verkiezingen in 2026 zouden een nieuwe golf van vraag kunnen veroorzaken. Bedrijven verhogen hun prijzen, consumenten blijven aankopen doen, en de Fed moet ingrijpen met hogere rentevoeten.
Het tweede scenario: inflatie blijft jaar op jaar iets te hoog, overheden blijven te veel uitgeven, tekorten nemen toe en de markt begint te twijfelen aan de onafhankelijkheid van de Fed. In zulke situaties blijven vastgoed en obligaties beter standhouden, omdat hun inkomsten automatisch meegroeien met de prijzen.
En als AI uiteindelijk een tijdelijke hype blijkt?
Een opvallende observatie van JP Morgan AM: eindgebruikers genereren momenteel nog niet genoeg opbrengsten om de hele keten winstgevend te houden. Hyperscalers zoals Microsoft, Amazon, Alphabet en Meta dragen voorlopig de kosten voor datacenters, energie, chips en training, in de hoop dat de vraag later zal stijgen. Dit kan, maar niet voor onbepaalde tijd. De huidige AI-investeringen worden voor een groot deel gefinancierd met winsten uit cloud-diensten, advertenties en software, en niet door AI zelf.
© JP Morgan Asset Management
JP Morgan wijst verder op de toenemende onderlinge afhankelijkheid van AI-deals. Nvidia investeert miljarden in OpenAI, die vervolgens Nvidia-chips aankoopt, en hyperscalers breiden hun capaciteit uit, waardoor de sector zijn eigen vraag creëert. Zolang eindgebruikers AI in grote getale omarmen, werkt dit model. Maar als de vraag vertraagt of tegenvalt, kan het model instorten.
“Dit zou ons in een post-bubbelfase kunnen brengen die doet denken aan de telecom- en dotcom-jaren: enorme investeringen, veel infrastructuur, maar een eindgebruiker die niet snel genoeg aansluit,” zegt Peytavin. “In een dergelijke tech-gedreven terugslag zouden lange staatsobligaties juist kunnen excellent presteren, omdat de groei afneemt en rentes dalen.”
Een mogelijke door AI gedreven explosie in productiviteit
JP Morgan ziet ook een optimistisch scenario: dat AI uiteindelijk meer waarde toevoegt dan het kost. Dat bedrijven efficiënter worden, de output stijgt zonder extra arbeid, inflatie daalt en centrale banken in staat zijn om dieper in de rente te snijden dan de huidige markten inschatten. Dit zou een unieke situatie creëren waarin zowel aandelen als obligaties kunnen profiteren. Echter, Peytavin benadrukt: dit is (helaas) niet het basisscenario.
Tenslotte benadrukt JP Morgan dat obligaties een bescherming bieden tegen recessies en een stabiele inkomstenbron zijn. “Als de Amerikaanse economie afkoelt, kunnen geopolitieke spanningen verlies van vertrouwen veroorzaken en tot een recessie leiden. In dat geval verwachten we dat obligaties diversificatie bieden tegen aandelenverliezen, aangezien hun waarde al is bewezen bij recessieangst.”
Youri van Heumen is (eind)redacteur. Deze informatie is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling voor bepaalde beleggingen.
