De ogen van de financiële markten zijn dit jaar nog sterker dan voorheen gericht op de ontwikkelingen bij de Fed. De extra aandacht begon vorig jaar al met het gedram van president Trump om de rente te verlagen. De Amerikaanse rente moet naar beneden in zijn opinie ter verlichting van de sterk stijgende rentelasten in de Amerikaanse begroting als gevolg van zijn beleid.

Keer op keer dreigde Trump Fed-voorzitter Jerome Powell te ontslaan omdat deze zijn verzoek niet snel genoeg wilde inwilligen. Als gevolg van de bemoeienis van de Amerikaanse regering wordt de zo gekoesterde onafhankelijkheid van de Fed meer en meer in twijfel getrokken door de financiële markten. De kans dat de Fed zijn onafhankelijkheid zou kunnen verliezen, is één van de oorzaken van de forse daling van de Amerikaanse dollar vorig jaar.

Wie wordt de nieuwe voorzitter

De termijn van Powell loopt in mei af. Natuurlijk zal Trump een kandidaat voordragen die hem gunstig gezind is en de gewenste renteverlaging(en) zal bepleiten in het FOMC, het beleidscomité van de Fed. In de media werden afgelopen tijd diverse namen genoemd. Kevin Hassett, economisch adviseur in het Witte Huis, zou de voorkeur hebben. Maar eerder werden ook al Kevin Warsh, voormalig Fed-gouverneur, en Christopher Waller, die al deel uitmaakt van het huidige Fed-bestuur, als mogelijke kandidaten genoemd. En zelfs Scott Bessent, de huidige minister van Financiën, mag hopen op een nominatie.

Stuk voor stuk zijn het heren die een lagere rente bepleiten, al is het maar de vraag of ze dat volhouden zodra ze benoemd zijn door de Senaat. De financiële markten denken van wel. Uit de notulen van de laatste vergadering van 2025 van het FOMC bleek dat er in 2026 slechts één renteverlaging van de Federal Funds Rate verwacht wordt. Analisten verwachten dat deze renteverlaging pas zal komen nadat er een nieuwe voorzitter is geïnstalleerd. Zo geredeneerd zal een volgende renteverlaging in de Verenigde Staten daarom op zijn vroegst in juni plaatsvinden.

Natuurlijk is een nieuwe Fed-voorzitter interessant voor de financiële markten, maar veel belangrijker is wat huidige voorzitter Powell gaat doen na zijn aftreden. Want hij is in mei dan wel voorzitter-af, maar zijn termijn als Fed-gouverneur loopt nog twee jaar door. Gebruikelijk is dat ex-voorzitters gewoon opstappen na hun aftreden. Aanblijven zou ook een sterk politiek gebaar zijn, en dat past niet bij Powell. Maar als Powell inderdaad opstapt, krijgt Trump de kans om nog een bestuurder aan te wijzen die hem gunstig gezind is.

Personele puzzel en politieke risico’s

Niet alleen de benoeming van een nieuwe voorzitter speelt dit jaar bij de Fed. Er zijn nog andere personele kwesties die de komende maanden moeten worden beslecht. Zo eindigt de (tijdelijke) benoeming van Stephan Miran eind deze maand. De vertrouweling van Trump kreeg vorig jaar september de vrijgekomen gouverneurszetel van Adriana Kugler. Zij stapte op omdat ze genoeg had van de pesterijen van Trump. Hij droeg vervolgens Miran voor als vervanger. Zijn plek moet echter vrijgemaakt worden voor de te benoemen nieuwe voorzitter. Waarschijnlijk keert Miran daarom terug naar zijn functie als hoofd van het economisch adviescomité van Trump.

Daarnaast zal het Hooggerechtshof waarschijnlijk deze maand een uitspraak doen over ‘de kwestie-Cook’. Trump eiste dat dit lid van het dagelijks bestuur van de Federal Reserve aftrad vanwege vermeende hypotheekfraude. Lisa Cook heeft haar ontslag echter juridisch aangevochten en tot dusver heeft het Hooggerechtshof haar toegestaan in functie te blijven zolang er nog geen uitspraak is gedaan.

Als Trump erin slaagt Cook te verwijderen, zal er meer uitstroom zijn uit Amerikaanse activa, met name uit vastrentende waarden en AI, zo verwachten analisten. Met haar vertrek (en mogelijk dat van Powell) krijgt Trump namelijk de kans een meerderheid van het dagelijks bestuur van de Fed op zijn hand te krijgen, en is het met de onafhankelijkheid gedaan. Hoewel, het is natuurlijk niet gezegd dat die bestuurders allemaal loopjongens van Trump worden die precies doen wat de Amerikaanse president vraagt. Maar het is wel een teken aan de wand en de financiële markten zullen vragen om een hogere risicovergoeding. In zijn eerste termijn wist Trump al het Hooggerechtshof naar zijn hand te zetten. Volgt nu de centrale bank?

Martine Hafkamp is algemeen directeur van Fintessa Vermogensbeheer. Fintessa is een zelfstandig, onafhankelijk en gespecialiseerd vermogensbeheerkantoor uit Baarn, en tweevoudig winnaar van de Gouden Stier. Deze publicatie is samengesteld door Fintessa B.V. De in deze publicatie vermelde gegevens zijn ontleend aan door Fintessa B.V. betrouwbaar geachte bronnen en publiekelijk bekende informatie. Deze publicatie bevat beleggingsaanbevelingen, maar geen beleggingsadvies noch een aanbieding of uitnodiging tot koop of verkoop van enig financieel instrument. Voor de juistheid en volledigheid van de genoemde feiten, gegevens, meningen, verwachtingen en uitkomsten daarvan kan Fintessa B.V. niet instaan. Fintessa B.V. is een beleggingsonderneming en beschikt over een vergunning op grond van de Wet financieel toezicht. Fintessa B.V. staat onder toezicht van de Autoriteit Financiële Markten en De Nederlandsche Bank. Voor de uitgebreide Disclaimer verwijzen wij naar onze website www.fintessa.nl.