De aandelenmarkt heeft in 2025 opnieuw een sterk jaar achter de rug, met een stijging van ongeveer 18% voor de S&P 500, ondanks de aanhoudende onzekerheid rond handelsconflicten en geopolitieke spanningen. Analisten van UBS adviseren beleggers voor 2026 om hun blik te richten op kwaliteitsaandelen. Barron’s heeft enkele interessante opties geïdentificeerd die momenteel tegen een korting worden verhandeld.

Sinds maart dit jaar hebben speculatieve aandelen van lagere kwaliteit hun kwalitatief sterke tegenhangers met maar liefst 50 procentpunten overtroffen. Deze rally in laagwaardige aandelen heeft de markt scheefgetrokken, en volgens UBS is deze situatie niet houdbaar. De analisten adviseren daarom een verschuiving van focus naar kwaliteitsvolle bedrijven.

Deze strategie lijkt logisch: in onzekere tijden zoeken beleggers naar bedrijven met sterke balansen, stabiele kasstromen en bewezen verdienmodellen. Echter, wat “kwaliteit” in beleggen precies betekent, is lastig te definiëren. Er is geen universele standaard, en veel kwaliteitsfondsen bevatten vooral dure megacaps, wat leidt tot hoge premies voor beleggers.

De beperkingen van populaire kwaliteitsfondsen

Een goed voorbeeld is de iShares MSCI USA Quality Factor ETF. Dit fonds selecteert aandelen op basis van rendement op eigen vermogen, lage schulden en stabiele winstgroei. Hoewel deze criteria op het eerste gezicht solide lijken, bevat het fonds veel bekende zwaargewichten zoals Apple en Microsoft, die ook in de S&P 500 te vinden zijn.

Bovendien noteert het fonds momenteel rond 26 keer de verwachte winst voor 2025, terwijl de bredere markt al duur oogt met circa 25 keer de winst. Beleggers die kwaliteit zoeken als alternatief voor de S&P 500, lopen het risico dat dergelijke benaderingen niet het gewenste resultaat opleveren. De diversificatie is beperkt en de waarderingen zijn hoog.

Veel kwaliteitsstrategieën zijn sterk afhankelijk van return on equity (ROE), wat de efficiëntie van winstgeneratie ten opzichte van het kapitaal van aandeelhouders meet. Het probleem is dat ROE kunstmatig kan worden verhoogd door hoge schulden, waardoor het een onvolmaakte maatstaf is.

Vrije kasstroom als betere indicator

Onderzoek toont aan dat vrije kasstroom een betere indicator is voor kwaliteit. Vrije kasstroom is het geld dat overblijft nadat een bedrijf zijn operationele kosten en investeringen heeft betaald. Dit bedrag is beschikbaar voor schuldafbouw, dividenduitkeringen, overnames of aandeleninkoop. Door deze kasstroom te relateren aan de ondernemingswaarde, ontstaat de free cash flow yield.

Volgens Bank of America hebben aandelen met een hoge free cash flow yield historisch gemiddeld een rendement van 15% tot 16% per jaar gerealiseerd sinds de jaren negentig, wat ongeveer vijf procentpunt beter is dan de S&P 500 over dezelfde periode.

7 ondergewaardeerde bedrijven met kwaliteit en waardering

Er zijn verschillende ETF’s die zich richten op kwaliteitsaandelen, maar beleggers kunnen ook zelf op zoek gaan naar kwaliteitsvolle aandelen met een combinatie van methoden. Deze benadering onthult een aantal bekende, maar momenteel ondergewaardeerde bedrijven. Wie voorbij de hype en groei kijkt, kan vandaag de dag kwaliteitsvolle bedrijven ontdekken met kortingen tot wel 40% ten opzichte van de markt.

1. Merck

Merck genereert sterke vrije kasstromen dankzij Keytruda, ‘s werelds bestverkochte kankermedicijn. Ondanks de aflopende patenten vanaf 2028, investeert het bedrijf deze kasstroom actief in overnames en onderzoek. Analisten verwachten dat Merck tot ver in de jaren dertig kan groeien, mede dankzij een goed gevulde pijplijn met klinische studies.

2. Chevron

Ondanks de dalende olieprijzen heeft Chevron dit jaar positieve rendementen laten zien. De recente overname van Hess heeft het bedrijf in het bezit van uitgebreide reserves in Guyana geplaatst. UBS verwacht dat de vrije kasstroom bij een gemiddelde olieprijs van $70 ongeveer met 10% per jaar kan groeien, wat Chevron tot een van de sterkste spelers in de sector maakt.

3. Expedia Group

Expedia is minder populair onder analisten in vergelijking met concurrent Booking, maar het bedrijf presteert sterk op het gebied van kasstroom. Onder nieuw management verraste Expedia recent met beter dan verwachte boekingen, wat leidde tot een aanzienlijke stijging van de aandelenkoers. De waardering blijft relatief laag, terwijl operationele verbeteringen zichtbaar worden.

4. Deckers Outdoor

Deckers, bekend van merken als Ugg en Hoka, zag zijn aandeelkoers halveren door afnemende groeicijfers. Desondanks blijft Hoka met dubbele cijfers groeien en is Ugg stabiel. Analisten wijzen op gezonde marges en sterke kasstromen, wat het aandeel aantrekkelijk maakt voor langetermijnbeleggers.

5. AT&T

AT&T heeft zich herpositioneerd door mediabezittingen af te stoten en zich te concentreren op telecom. De genereerde vrije kasstromen worden ingezet voor schuldafbouw, de uitrol van glasvezel en dividenduitkeringen. Met een dividendrendement van 4,6% en hernieuwd vertrouwen van analisten biedt het aandeel defensieve kwaliteit tegen een redelijke prijs.

6. General Motors

GM heeft positief verrast door beter te presteren dan de bredere aandelenmarkt. Door voorzichtig te zijn met verlieslatende investeringen in elektrische voertuigen en zich te concentreren op winstgevende modellen, blijven de marges intact. Het aandeel noteert ongeveer acht keer de winst, terwijl de winstgroei stevig blijft.

7. Omnicom Group

Na jaren van tegenvallende prestaties zet Omnicom nu in op schaalvergroting en kostenbesparing door de overname van Interpublic. Analisten verwachten miljarden aan synergievoordelen, hogere marges en aanzienlijke aandeleninkoop. De waardering is laag, rond zeven keer de verwachte winst.